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需求疲软沪铜旺季反弹乏力

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来源: 作者: 2019-04-05 23:41:11

受需求疲软影响,近期沪铜处于区间振荡走势,铜市基本面信息无重大变化。节后国内并未出现集中备货的现象,致使沪铜在传统的旺季反弹乏力。笔者认为,随着反弹周期的结束,铜价的支撑因素将逐步减少。进入2016年以来,沪铜现货一直处于贴水状态,表明现货的消费极弱,预计后期振荡回落的可能性较大。

振荡代替反弹,后势或有新低。回顾历史走势发现,沪铜在春节前后一般会有一轮反弹行情,大多数的企稳时间为4季度。从统计数据来看,最近14年来年底反弹行情的平均上涨周期约为13周,平均上涨的价差为10500元/吨,平均涨幅约为29.47%。笔者在4季度预测2015年11月24日可能是沪铜阶段性反弹的出发点。从之后的走势来看,沪铜未创新低,整体反弹成立。依照近期的情况来看,此轮行情已延续13周,到达了平均的上涨周期,反弹的幅度约为10%,大幅低于平均的反弹幅度,略高于2013年及2014年春节的反弹幅度,略低于2012年及2015年春节附近的反弹幅度。

笔者认为,从走势上来看,2011年沪铜进入熊市以来,整体振荡下跌的走势未变,每次春节附近的反弹力度均较弱。2012年反弹幅度为17.62%,反弹结束后弱势振荡,回调幅度约为15.40%,临近前低。2013年反弹幅度9.06%,反弹结束后再创新低,下跌幅度约为16.34%。2014年反弹幅度5.74%,反弹结束后再创新低,下跌幅度约为17.03%。2015年反弹幅度19.25%,反弹结束后再创新低,下跌幅度约为19.05%。

从近期的情况来看,反弹时间已到达平均周期,反弹行情有可能在近期结束。从盘面表现来看,时间换空间,区间振荡代替了反弹走势,弱势状态较为明显。如果反弹行情确切已结束的话,那末后期铜价回调再创新低的可能性极大。从前4年的回调幅度来看,平均跌幅约为16.96%。按此推算,沪铜可能要回调至30500元/吨附近,即创新低并邻近3万元/吨整数关口。

现货延续贴水,旺季现象未出现。2月25日长江有色金属平水铜价格上涨110元/吨,至35880元/吨,贴水放大至180元/吨,仍处于延续贴水状态。回顾此轮反弹走势发现,金属铜现货一直处于贴水状态,包括前段时间行情的止跌阶段。笔者认为,延续的贴水状态表明现货消费的疲软。一般来说,在春节前的止跌阶段现货走势会强于期货,现货引导铜价企稳。此轮行情中,现货一直处于弱势,相信这也是限制铜价反弹幅度的主要因素。笔者从铜加工企业了解到,今年春节以后现货的定货量没有出现明显的增加,表明低铜价并未吸引到较多的买盘进场,现货的贴水直接反应了现货市场消费的平淡。正常来讲,延续的贴水状态将对铜价的反弹带来较大的阻力,预计沪铜在没有现货支撑的情况下反弹高度相当有限。

综上所述,笔者认为,持续的贴水状态使铜价的反弹动力不足。邻近反弹周期结束,铜价的支撑因素会逐步减少。从2012年以来的行情比较来看,此轮反弹行情结束以后,沪铜再创新低的可能性较大。建议多头逐步离场,关注行情变化,空头择机进场。

(:中冶有色技术)

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